【經濟101】縮表

 

由2008年金融海嘯開始，全世界都實行量化寬鬆政策(QE)，不停將新資金流入市場以應對經濟危機。美國由2008年開始總共啟動了4次QE，頭3次為了應付金融海嘯的影響，而第4次是應付全球疫情帶來的經濟重創。

聯儲局第1次購買政府公債、MBS、機構證券：1.722 兆美元
聯儲局第2次購買政府公債：6000億美元
聯儲局第3次購買政府公債及MBS：1.61 兆美元
聯儲局第4次購買政府公債及MBS：3.827 兆美元
(1兆= 1萬億 = 1後面有12個0)

直到後疫情時期，美國經濟十分強勁，通脹長期高企，所以需要實行緊縮政策去冷卻過熱的經濟。而「縮表」是聯儲局停止將到期債券收回的本金和利息再購買新的債券，以達到在市場抽走流動資金的效果，調控經濟。

美國聯儲局在2022年3月中開始加息周期，而到5月宣佈，從2022年6月開始啟動縮表，前三個月每月縮表最多475億美元，之後每個月縮表上限950億美元，預計到2025年1月或2月結束。

【經濟101】滯脹 Stagflation

當經濟增長時，由於人人錢多了，貨品價格通常會逐漸上升；而當經濟衰退時，可能會出現價格不增甚至下降的情況。但有一種經濟現象稱為「滯脹（Stagflation）」，即經濟衰退、失業率高，但貨品價格卻上升。

回到1970年，當時油價急劇上升，導致公司生產和運輸成本急遽增加。為了避免虧損，公司不得不加價，這對生意額和利潤產生了影響，最終仍迫使公司裁員。失業率上升，消費意願減弱，經濟狀況每況愈下。

近年的疫情再次導致運輸成本急劇上升，直接影響貨品價格。對於進口依賴較多的國家來說，貨品價格上升導致通脹加劇。另一方面疫情同時也對大部分公司的業務造成了影響，例如餐飲業、旅遊業等行業首當其衝，生意大幅減少甚至倒閉，失業率顯著上升。

要解決滯脹問題，需要採取多種措施。僅靠加息抑制通脹可能會使公司借錢成本增加，難以經營。因此，除了貨幣政策外，政府還應該採取適當的措施，例如減稅、鼓勵就業等等，以確保公司能夠繼續運營，市民能夠持續消費，從而平衡通脹壓力並實現經濟增長的目標。

【經濟101】量化寬鬆

當經濟衰退的時候，都會聽到國家宣佈「量化寬鬆」政策。坊間很多時候都是用「印銀紙」來形容，但其實是怎樣印出來的？

以美國為例，當實行量化寬鬆時，聯儲局FED就會大量購買由銀行出售的美國國債、公司債券，這個動作讓資金流到銀行。當銀行資金充裕時，加上伴隨的低息政策，個人或企業就能夠以低成本向銀行借貸，用來進行消費、營運生意和投資等等。因巿場上流動資金的增加而刺激了經濟活動，挽救衰退中的經濟。

雖然實施量化寬鬆能夠挽救衰退中的經濟，但因為「印銀紙」使巿場資金增加，間接令到資產價格上升而造成通膨脹。另外因為借貸很多時都是偏向公司或有錢人，所以他們能夠借錢來購買更加多的資產，進一步拉開了窮人和富人的距離。

【經濟101】利率政策

平時都會聽到媒體報導加息或減息，由2008年金融海嘯到2020年，期間大部分時間都是低利率甚至是零利率。但近來因美國不斷地加息來壓抑高通賬，大家都從不同層面感受到利率政策對生活的影響。

銀行定期
由以往近乎沒有利息(1萬元一年定期，只有1元利息)，到現在4%-5%。因為定期基本上是沒有風險，所以很多人都會把部分現金做定期以收取利息。

貸款供樓
加息令到房屋按息率和最優惠利率都增加，所以每個月的供款不斷上升。如果沒有加薪或額外收入，生活上就會少了錢可以使用。

私人貸款
加息後，私人貸款的成本都高了，要做套息動作比低息時候難多了。大叔記得以前低息環境下無低押貸款，月平息可以做到0.08% - 0.12%，但而家未必可以做到(如果貸款金額較大應還有可能)

投資選擇
債券或收息股因為加息而變得沒以前吸引，資金流向風險較低但回報差不多的投資標的，所以債券和收息股價格不斷地下跌，情況應持續到停止加息甚至開始減息。

日常生活
今次加息，有些人因為供樓而需要減少其他開支；有些人選擇做定期希望可以收息多些被動收入；有些人因為貸款成本增加而延遲擴充業務。我們未必完全明白利率政策的決定和最終影響，但我們在生活中總會因為加息或減息而有相對應的行動，和我們仍是息息相關的。

【經濟101】貨幣政策

每當經濟出現不尋常的情況，例如通賬過高、經濟下滑，政府都會先用貨幣政策嘗試調控。而貨幣政策包括利率調整和增減貨幣供應量，通過這些政策可以使熱烈的市場降溫，或者刺激經濟，最終目的是實現市場的穩定發展。

利率調整
當調高利率時，借貸成本就會提高，變相借錢的人和公司少了。儲蓄和存款的利率提高也會吸引資金流入銀行，以獲取相對無風險的利息。近期美國不斷加息的做法就是用來抑制高通脹情況。
相反地，降低利率可以降低借貸的成本，借錢的人和公司都多了。而儲蓄和存款的利率降低會促使資金從銀行流向股市或其他投資工具，以追求更好的回報，甚至是用來消費。市場上的流動資金增加，加速經濟活動。

貨幣供應量
其中一種可以影響貨幣供應量就是購買或出售國債。當中央銀行購買國債時，向市場注入資金，增加貨幣供應量。相反，當中央銀行出售國債時，就會從市場上抽走資金，減少貨幣供應量。
調整銀行的存款準備金亦可以調整貨幣的供應量，當調低存款準備金即代表銀行可以將更大比例的存款借貸出去，從而增加市場上的資金。相反，調高存款準備金以抽走巿場資金，從而減慢經濟活動的速度。

【經濟101】FED美聯儲

美國加息0.25%、0.5%、預期美國將會開始減息、美國正計劃縮表。。。很多時候財經新聞都會報導FED的行動，全球國家都因為FED的行動而作出回應。

FED(Federal Reserve System) = 美國聯邦儲備系統 / 美聯儲

而FED美聯儲是美國的中央銀行，主要功能包括

1. 制定貨幣政策(加息、減息)
2. 監管金融機構(例如機構在緊急情況下要籌集資金時，可以變現其投資組合的能力)
3. 金融體系穩定(例如過去10多年的量化寬鬆，即印銀紙，避開了經濟大蕭條)
4. 研究和分析(研究經濟問題，指導國家貨幣政策，監督地區聯邦儲備銀行)

當美國在世界的地位維持不變時，FED仍然是全球經濟重要指標之一，一舉一動都足以影響實體經濟和投資巿場。

【經濟101】外匯儲備

每個國家都有各自的貨幣在國內流通，但如果國與國之間要做生意的時候，就需要用到非本國的貨幣。例如台灣需要購買英國的產品時，台灣不能直接用台幣來購買，而要用到共通的幣貨作交易。結果好多國家都會擁有美元或其他貨幣資產，而這類貨幣資產就是該國的外匯儲備。

外匯儲備多與少並不能切實反映一個國家的經濟實力，例如美元是世界流通的貨幣，所以美國並不需要太多的外匯儲備。相反香港，因為港元並不是世界的流通貨幣，所以就需要有足夠的外匯儲備。

另外，外匯儲備亦有其他作用
1️⃣當匯率出現波動時，政府可以使用外匯儲備穏定匯率
2️⃣當匯率降低時，中央可以賣出外幣而買入本幣，以增加本幣需要，避免匯率進一步下跌

P.S. 當年泰國因為外匯不足，被機購投資者狙擊，最終令到泰銖嚴重貶值，繼而引發起亞洲金融風暴😱

【經濟101】存款準備金

存款準備金是指根據監管機構的要求，銀行需要保留在自己的帳戶上的一定金額。中央銀行通常會設定存款準備金比例，而銀行需要保留一定百分比的存款。例如，如果存款準備金比例為10％，銀行在收到100萬美元的存款後，需要保留10萬美元作為存款準備金。

制定存款準備金主要目的是確保銀行在客戶提出提款需求時，有足夠的現金備用。這有助於維持金融體系的穩定性和流動性，以應對可能的金融市場壓力或提款風潮。同時，存款準備金也被用於調節貨幣供應量和通脹壓力，以幫助維護經濟的穩定運行，例如調低存款準備金比例會釋放更多資金在巿場中，相反調高的話就需要在巿場中抽走資金。

所以，調控存款準備金比例是用來穩定金融體系的其中一個方法，確保在需要時有足夠的現金備用。

P.S.
假如存款準備金比例是1%，即客人A放了100元入銀行，銀行只需保留1元作準備金，而餘下99元可以貸款給客人B。當客人B將借來的99元放入銀行，銀行又只需保留0.99元作準備金，餘下的98.01可以貨款給客人C，如此類推。如果存款準備金比例太低的話，很多客人突然需要同時提款，銀行當下未必有足夠現金，就會引發擠提，銀行甚至會因此倒閉。

【經濟101】貿易逆差

貿易逆差(TradeDeficit)是指一個國家的進口額大於出口額，最終造成資金流出，亦會令到外匯減少。這通常被視為一個國家的商品的國際競爭力在削弱中。(進口總額 > 出口總額)

當本國購買外國的貨物時，1️⃣因要對換外國的貨幣作交易，就會令到本國貨幣貶值。2️⃣如直接用外國的貨幣做交易(例如美元)，就會令到外匯儲備下降。

雖然貿易逆差看似不應發生，但當國家例如要投資科技時，都需要購買其他國家的硬件或技術，如晶片、光刻機，這段時期很多時就要不斷進口。(當然如果是長期貿易逆差就不是一件好事。)

【經濟101】貿易順差

貿易順差(Trade Surplus)是指一個國家在貿易中，貨物賣給其他國家得到的資金多於購買外國貨物的資金，最終有資金流入而增加外匯。這通常被視為一個國家的經濟優勢，因為它意味著該國在國際貿易中具有競爭力💪。(出口總額 > 進口總額)

當外國購買本國的貨物時，1️⃣因要對換本國的貨幣作交易，就會令到本國貨幣升值，同時又會增加外匯儲備。2️⃣就算直接用外國的貨幣做交易(例如美元)，同樣會令到外匯儲備上升。

貿易順差看似很好，但過高的話，就反映這個國家的經濟增長太依賴外部需求，容易受外部因素影響，會令到外滙儲備膨脹、自己國家貨幣升值太快、加速通貨膨脹(因為錢流入多了)😲。而且太依賴其中一個國家的巿場，就更有機會受制於該國的貿易政策🥴。

【經濟101】人均GDP(人均國內生產總值)

人均GDP (人均國內生產總值) 是指一個國家或地區的總國內生產總值 (GDP) 除以其人口數量，用於衡量平均每個人的經濟產出水平。

人均GDP = 國內生產總值 (GDP) / 人口數量

所以較高的人均GDP通常意味著該國或地區具有更高的生活水平、消費能力越好、更豐富的資源和更發達的經濟。但人均GDP僅是一個經濟指標，並不能完全反映一個國家或地區的整體經濟狀況和人民生活水平，需要考慮其他因素，如收入分配不均 (大部分的財富掌握在少數人的手裡)、失業率、社會福利和生活成本等。

【經濟101】GNP 國民生產總值

GNP (Gross National Product 國民生產總值) 是用來衡量一個國家在特定時間內，所有國民生產活動的總價值。不同於 GDP，GNP 將國民生產活動作為核心，亦不限於國內的生產。所以GNP是包括了本國公民在國內和國外所創造的價值。(舉例來說，如果一個德國的國民在海外工作，工作的收入將被計入德國的 GNP 中。)

GNP = GDP + 淨收入流入 - 外國資產淨流出
淨收入流入：國民從外地所賺取的收益，包括證券投資盈利及僱員報酬
外國資產淨流出：非本地居民在本地所賺取的收益

GNP 的概念在某些情況下可能比 GDP 更有用。例如，對於一個高度依賴國外收入的國家來說，GNP 可能更能反映其國民在全球經濟中的貢獻。

【經濟101】GDP 國內生產總值

我們經常聽到GDP🤔，其實GDP (Gross Domestic Product 國內生產總值) 意思是指一個國家在特定時間內，經濟活動所產出的產品或勞務的市場價值總額，可以用來衡量一個國家經濟健康狀況、發展水準。當中包括私人消費開支、政府消費開支、投資額與淨出口4大項目：

• 私人消費開支：民眾所有的消費金額
• 政府消費開支：政府的消費與支出的金額
• 投資額：固定資產投資
• 淨出口：一個國家的出口總金額(賺來的錢)，減去進口總金額(花掉的錢)，也就是貿易差額。

GDP要和過往數據做比較，得出的趨勢才能反映有關國家或地區的經濟表現。當GDP正在增長時，代表經濟都正在增長。

(但GDP也有其局限性，並不能完全反映一個國家的福祉狀況。因為GDP未考慮到收入不平等、環境可持續性或生活質量等因素。例如，一個GDP高的國家仍可能存在貧困、收入差距或環境破壞等問題。)

【經濟101】貨幣供應量M1 M2 M3

貨幣供應量是指在一個國家或地區內流通的貨幣總量，它在經濟中發揮著重要作用。了解貨幣供應量及其不同指標，可以幫助我們瞭解金融體系中的貨幣流通情況。而香港是採用M1、M2、M3去定義其「流動性」的。

M1：公眾持有的法定貨幣（紙幣及硬幣）+ 持牌銀行客戶的活期存款。這個是流動性最高，可以即時使用的資金。 例子：大叔銀包裏的現金、銀行支票戶口的現金。 (當政府派錢時，大家的現金多了，M1就會增加。但M1增加得太快時，可能會加快通賬。)

M2：M1 + 持牌銀行其他存款 例子：大叔放在銀行戶口的活期、定期

M3：M2 + 有限制牌照銀行和接受存款公司的存款

其中可以留意下，如果M2增加快過M1，代表大家意向把資金放在銀行裏做定存，令巿場相對流動資金少了，亦會反映在投資巿場中。

【經濟101】經濟硬著陸

經濟硬著陸（Economic Hard Landing）是指因為經濟在過度擴張和大規模通貨膨脹後，政府實行的政策過緊，在出現大幅度通脹後，緊接着出現大規模的通貨緊縮，令到失業增加😣，經濟速度下滑變得過快。

其中一個例子是80年代的日本🎌，當時日本經濟快速增長😎，甚至投資投機也變得熾熱😤。直到1989年，日本泡沫經濟迎來了最高峰。當時日本各項經濟指標達到了空前的高水準，但是由於資產價格上升無法得到實業的支撐，所謂泡沫經濟開始走下坡路🔽，資產價格的維持不再存在。加上政府需要針對購房貸款進行限制，日本銀行也採取金融緊縮的政策，導玫隨後股巿和房地產泡沫破裂💥，日本經濟陷入了長期的衰退😥，亦被稱為「失落的十年」、「失落的二十年」、「失落的三十年」。

【經濟101】經濟軟著陸

有時候會聽到經濟「軟著陸」或「硬著陸」，今次就簡單講下什麼是經濟軟著陸🧐

經濟軟著陸（Economic Soft Landing）是指經濟由高速增長或繁榮階段🚀，平穩過渡到較為穩定的增長狀態🚶‍♂️，而當中盡量避免出現經濟過熱、通脹或經濟泡沫破裂😓等不可持續的現象。

當軟著陸時，經濟增長率會逐漸減緩🐌，但仍然會保持經濟緩和成長🔼。這個過渡過程通常都是透過調整貨幣政策、財政政策或結構性改革等方法去控制。經濟軟著陸的目標🎯是經濟能夠平穩的增長，亦同時避免過度擴張引發的風險，例如通脹壓力過大、失業率上升或金融風險增加。

經濟軟著陸的實現對於經濟的長期穩定和可持續發尤其重要🤨。軟著陸有助於維護經濟體系的平衡，避免短期的高波動或劇烈的經濟衰退。很多時候，政府和央行🏦會採取一系列措施，例如調整利率、監管政策、貨幣供應和財政政策等，以確保經濟能平穩過渡和繼續發展。

【經濟101】消費者物價指數(CPI)

消費者物價指數(Consumer Price Index - CPI)，中國大陸稱居民消費價格指數，香港稱綜合消費物價指數，是一個用來衡量物價水平的指標。如果想知道身處的國家或地區的物價變化，可以看看消費者物價指數。通常來說，消費者物價指數可以用來衡量通貨膨脹率，也可以用來比較不同地區或國家的物價水平。

例如消費者物價指數上升2.2%，即需要花費多2.2%的錢來購買同樣的商品和服務。但如果升幅太大(如超過5%)，政府可以通過加息、緊縮銀根等方法去壓抑較嚴重的通貨膨脹。

所以，消費者物價指數是一個非常重要的指標，可以幫助我們了解物價水平的變化，亦明白多點政府、企業所推出的應對措施。

【經濟101】非農就業指數

非農業就業指數是美國經濟最重要的數據之一，每月的第一個星期五會公佈一次。這個數據是用來反映美國非農業部門就業人數的變化。由於非農業部門是美國經濟的重要組成部分，因此這個指數能夠反映出整個美國經濟的健康狀況和勞動力市場的情況。

非農業就業指數的變化會對投資者、經濟學家和政策制定者產生重要影響。如果就業人數增加，通常意味著經濟正在擴張😎，因為人們有更多的支出來源，從而刺激整個經濟活動；但如果就業人數減少，則可能意味著經濟正在萎縮🙄。因此，非農業就業數據是投資者、經濟學家和政策制定者關注的重要指標之一。

另外，非農業就業指數亦可以影響美國聯邦儲備委員會（Fed）制定貨幣政策的決策。Fed會根據就業市場的表現來決定是否加息up或降息，以控制通貨膨脹率和促進經濟穩定。

當公佈的非農業就業數據比巿場期好或差時，都可能會刺激投資巿場😤。

【經濟101】採購經理人指數

每個月經濟新聞都聽到「採購經理人指數」(PMI - Purchasing Managers’ Index)，是國際上常用的經濟觀測指標之一，用來衡量產業未來趨勢方向🧐。每個國家都有自己的計算方法，而新聞多會報導美國的PMI。

美國的PMI主要是製造業PMI和服務業PMI。

[製造業PMI]
- 行業主要包括飲食、煙草、紡織、服裝、交通設備、原油及能源、電力、機械設備、金屬制品等
- 會透過新訂單、生產數量、從業人員雇用、供應商配送時間 和 主要原材料庫存計算出來。

[服務業PMI]
- 行業主要包括交通、通訊、金融服務、科技資訊、旅館和飯店、其他商業服務等
- 會透過新訂單、生產數量、從業人員雇用、供應商配送時間 和 商業活動計算出來。

指數會介於0～100之間，若高於50表示正處於擴張期😎，若低於50表示處於緊縮期😣。